本周造紙板塊與大盤漲勢(shì)趨同:本周造紙板塊上漲4.36%,同期滬深300指數(shù)上漲4.37%,板塊走勢(shì)與大盤趨同,處于超跌反彈期。雖然板塊近期漲幅較大,但相對(duì)市場(chǎng)仍存在一定溢價(jià),且行業(yè)景氣指數(shù)依然較低,我們對(duì)行業(yè)近期的市場(chǎng)表現(xiàn)整體看淡。
下游對(duì)提價(jià)接受度不高:近期我們調(diào)研了解到,繼龍頭企業(yè)試探性提價(jià)之后,貿(mào)易商報(bào)價(jià)也上調(diào)100-200元,但下游成交量較為平淡,對(duì)提價(jià)接受度不高;原材料方面,漿價(jià)、廢紙價(jià)格持續(xù)穩(wěn)中有升。市場(chǎng)行情尚未轉(zhuǎn)暖,需求仍顯疲態(tài)。
2011年底產(chǎn)量消費(fèi)量下滑,庫存期高企:12月紙及紙漿產(chǎn)量均有下滑;紙漿、廢紙進(jìn)口量則有較大幅度上升;11月歐洲木漿消費(fèi)量、庫存量小幅下滑;12月國內(nèi)主要紙種庫存期均處高位,短時(shí)間很難消化,去庫存壓力較大。
2011盈利探底,供求惡化和成本上漲是主因:2011年行業(yè)盈利水平的下降主要是受到供需關(guān)系惡化和成本上升的影響;隨著季節(jié)性的需求回暖,紙價(jià)可能有所上漲,但在產(chǎn)能過剩和庫存高位的雙重壓力下,供需基本面的改善仍需時(shí)日。
產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)突出、現(xiàn)金流較好的公司值得關(guān)注:目前紙價(jià)現(xiàn)觸底跡象,但供需關(guān)系未獲根本性好轉(zhuǎn),且原材料重拾升勢(shì),預(yù)計(jì)行業(yè)還將經(jīng)歷一段低迷時(shí)期。在此情況下,我們?nèi)匀徽J(rèn)為產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)突出,紙種結(jié)構(gòu)較好,現(xiàn)金流充沛的公司值得重點(diǎn)關(guān)注。
