目前造紙消費處于快速增長期，預測“十二五”產能增長依然是主基調。上海地區(qū)提出2015年紙及紙板生產能力要達到188 萬噸，比“十一五”末增長88%，在當前上海人均消費紙張125Kg背景下繼續(xù)增長產能供應，表明紙張消費依然有較大增長空間，我們有理由相信國內目前人均消費64Kg 水平并不過剩，因此預計“十二五”規(guī)劃中產能擴張依然是主基調，換言之，國內造紙企業(yè)未來5 年依然有成長性。 預計“十二五”規(guī)劃中對造紙環(huán)保執(zhí)行力度將趨緊，而產業(yè)集中化更明顯。上海地區(qū)新增產能全部在原有工業(yè)區(qū)，我們據(jù)此判斷未來5 年造紙工業(yè)產能集中將更為明顯，這將最大可能集中治污，減少處理污染帶來的費用，因此新增產能更有可能集中在已有的產能區(qū)域中，如山東、浙江、廣東、浙江等地區(qū)，這些地區(qū)產能已經上規(guī)模，企業(yè)基本會自覺遵守國家污染物排放規(guī)定，節(jié)約了國家監(jiān)督治理成本，因此行業(yè)中強者恒強的“馬太效應”將更為明顯。 預計“十二五”發(fā)展策略上偏向于利用廢紙資源造紙企業(yè)。上海提出未來將更注重利用廢紙再生進行造紙，形成循環(huán)經濟，減少原生漿進口，以降低木材砍伐水平。由于廢紙造紙具備環(huán)境污染相對較小、廢物再利用，對植被的破壞較少等優(yōu)勢，我們認為國家“十二五”規(guī)劃中也很有可能提出對廢紙生產企業(yè)進行扶持的規(guī)定。 預計“十二五”規(guī)劃中也將提出重點發(fā)展造紙高附加值產能，特種紙迎來發(fā)展良機。上海提出“十二五”期間要大力提倡發(fā)展高附加值、高科技含量產品和深加工產品。因此，我們預計國家層面的“十二五”規(guī)劃中或將提出提高研發(fā)支持力度，鼓勵現(xiàn)有造紙企業(yè)開發(fā)出各類特種紙產品，從而迎來特種紙發(fā)展機遇。 造紙低污染、高附加值、產業(yè)積聚將是未來5 年發(fā)展的關鍵詞，維持造紙行業(yè)看好評級，廢紙造紙公司或將受益。從上海造紙產業(yè)“十二五”發(fā)展研究角度，我們看到了造紙行業(yè)需求仍有發(fā)展空間，且環(huán)保得當、采用廢紙生產，且研發(fā)投入大的規(guī)模企業(yè)更有可能受益于未來政策傾斜，因此，我們維持行業(yè)整體看好評級，推薦順序依然為晨鳴紙業(yè)（預測2010，2011 年EPS 為0.52，0.62 元，買入評級），太陽紙業(yè)（預測2010，2011 年EPS 為0.72，0.80 元，增持評級），博匯紙業(yè)（預測2010，2011 年EPS 為0.42，0.69 元，增持評級）。華泰股份（未評級）和景興紙業(yè)（未評級）或受益于造紙“十二五”規(guī)劃中對利用廢紙生產企業(yè)的傾斜政策。
