一季度環(huán)比略有好轉。2008年四季度生產企業(yè)主動去庫存，至今年1月份高價位的原材料庫存基本消化完畢，產成品周轉天數(shù)逐漸走低，生產企業(yè)和經銷商庫存壓力有所減輕。今年2月份紙張和木漿價格雖仍在底部徘徊，但已止跌回穩(wěn)，紙張產量和紙漿進口量2月份同比數(shù)據也出現(xiàn)正增長。可以預見今年一季度造紙行業(yè)經營狀況環(huán)比已略有好轉，但去年春節(jié)、雪災等對基數(shù)的擾動，以及去庫存化后紙漿庫存自然回補的影響，目前還不能得出好轉可持續(xù)的結論。
持續(xù)復蘇有賴于需求恢復。在目前的經濟環(huán)境下，判斷行業(yè)回暖最根本、最直接的方法是觀察下游行業(yè)的復蘇狀況。下游行業(yè)將首先感受到經濟回暖帶動的需求變化，然后沿著產業(yè)鏈逐步傳導至中上游行業(yè)。包裝紙下游部分行業(yè)2月份產銷量數(shù)據有喜有憂，由于基數(shù)干擾因素較多，同比數(shù)據是否已經包含了經濟恢復的信息，仍然難以斷定，需要3、4月份造紙傳統(tǒng)旺季數(shù)據進一步的確認。輕工產業(yè)規(guī)劃對造紙行業(yè)來講更著重于長期的產業(yè)結構優(yōu)化和行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，在目前內需不振、外需萎縮的大環(huán)境下，輕工業(yè)調整振興規(guī)劃對造紙行業(yè)影響有限。
雖然行業(yè)09年形勢不明朗，但仍存在階段性的投資機會。建議從三個方面把握造紙板塊的投資機會：一是紙種受經濟調整影響相對較小，并且受益于今年5月份實施的新環(huán)保標準的公司，如博匯紙業(yè)；二是若經濟回暖，建議關注率先感受到經濟復蘇的包裝紙生產企業(yè)，如太陽紙業(yè)；三是下游需求穩(wěn)定，并受益于造紙不景氣的印刷包裝業(yè)的龍頭公司，如勁嘉股份。
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