【作者：陳朝榮】
近期出爐的《2006胡潤百富榜》中49歲的張茵擁以財富270億元，摘得今年胡潤百富榜的榜首。張茵所擁有的玖龍紙業(yè)總市值達到375億元，而她擁有72%的股份。玖龍紙業(yè)在IPO時獲得500多倍的超額認購。而八年前張茵只是在東莞偏僻鄉(xiāng)鎮(zhèn)里的一臺造紙機器，造紙業(yè)作為傳統(tǒng)行業(yè)財產的增值速度竟然遠遠超過了比爾蓋茨的微軟！驚嘆之余，我們深度審視A股市場中造紙股！原來估值實在是太低了！如
華泰股份（600308）是中國紙業(yè)的絕對龍頭，國內最大的新聞紙生產企業(yè),是科技部認定的"國家級重點高新技術企業(yè)",被譽為中國最具競爭力和發(fā)展力的造紙企業(yè), 其"華泰"商標是中國造紙行業(yè)第一個"中國馳名商標","華泰"牌高級彩印新聞紙更是"中國新聞紙市場用戶滿意首選第一品牌"，行業(yè)地位遠在起步僅僅八年的玖龍紙業(yè)之上，而總市值僅僅35億，僅是其不足十分之一！目前華泰股價動態(tài)市盈率只有8.5倍, 遠低于國內生產與銷售但在香港上市的理文與玫龍16-17倍的市盈率水平,也低于美國市場平均15-20倍的市盈率水平。同時,人民幣匯率加速升值的趨勢,將使華泰股份大部原料來源于進口，從而獲益匪淺。從市場表現(xiàn)來看, 目前股價沒有反映公司行業(yè)地位、競爭能力及高成長性,股價被嚴重低估。近期主力資金明顯向以鋼鐵等為代表的績優(yōu)藍籌股轉移，作為造紙板塊的典型藍籌股有望借此東風進行一波轟轟烈烈的價值重估運動！
產能翻倍，業(yè)績提升
公司一直致力于新聞紙生產規(guī)模的擴大,目前已經達到120萬噸生產能力,成為國內產能最大,技術最先進的新聞紙生產企業(yè)此前公司所有生產線都在山東,銷售觸角遍布全國,主攻市場是華北,華東,目前已經在這兩個市場取得相當的市場份額.此外, 公司高層日前還表示,公司下一步將進軍廣東, 占據華南市場,公司的在廣東銀洲湖建設120萬噸新聞紙項目，建成后,將形成240萬噸的生產規(guī)模, 進一步鞏固公司在行業(yè)的龍頭地位
公司是國內新聞紙產能擴張最快企業(yè).2003年中期,公司20萬噸新聞紙專用紙機投產,新聞紙產能翻番;2005年底公司40萬噸新聞紙產能投產,產能再翻番;今年11月,公司將另有一條40萬噸新聞紙產能投產,年底公司新聞紙產能將達120萬噸.屆時公司將穩(wěn)居全國新聞紙產能最大企業(yè),其產能比第二名的晨鳴紙業(yè)多50萬噸。
公司是國內新聞紙競爭力最強企業(yè).就新聞紙而言,企業(yè)規(guī)模、機器設備、原料構成、運輸費用等成為決定成本優(yōu)勢的關鍵因素.造紙行業(yè)是個典型的具有規(guī)模經濟優(yōu)勢的行業(yè), 產能大小將較大程度影響企業(yè)成本.由于對紙質影響較小,而廢紙漿成本低于化木漿近200元/噸,因此廢紙漿使用比例是形成成本優(yōu)勢的重要方面，我們認為公司成為國內新聞紙競爭力最強企業(yè), 正是因為公司在以上各方面都做到了成本最低。華泰股份（600308）始終是國內新聞紙成本最低的企業(yè)。
在公司強勢擴張的推動下, 新聞紙行業(yè)的洗牌將加速，通過調查我們了解到,國內主要新聞紙廠家中已有部分開始停產,如前期江西紙業(yè),黑龍股份和石硯紙業(yè)分別停產,三家合計產能達58萬噸,占到總產能的13%.部分企業(yè)開始有計劃的減少或轉產,如岳陽紙業(yè)計劃今年減少新聞紙產量而轉產文化紙.最終新聞紙行業(yè)將成為寡頭壟斷行業(yè),只有華泰股份（600308）等少數企業(yè)將成為行業(yè)中的勝出者
中報顯示,公司上半年海外市場開拓已有明顯突破,出口貢獻主營業(yè)務收入1.9億,據此推算新聞紙出口量在5萬噸左右,約占到行業(yè)總出口量的70%. 海外市場的突破充分證明,公司已逐步成長為具有國際競爭力的新聞紙生產企業(yè)。
外資合作,空間巨大
公司在06年4月與世界著名紙業(yè)制造集團――芬蘭斯道拉恩索公司正式簽署了合資協(xié)議,雙方將在山東東營合資建設年產20萬噸的高級超壓紙項目,專門生產出版用紙.斯道拉恩索公司作為世界最大的造紙集團,在林業(yè)投資和研究方面有著豐富的經驗, 擁有遍布全球的市場營銷網絡;而華泰股份（600308）則是國內最大的新聞紙企業(yè),對國內紙類市場非常熟悉, 雙方的合作實現(xiàn)了優(yōu)勢互補,強強聯(lián)合,其生產的SC紙?zhí)钛a了中國市場空白,隨著雙方友好合作的不斷擴大,將有力地推動中國造紙業(yè)和世界造紙業(yè)的發(fā)展,公司后市想象空間由此大增.
價值低估,底部加速爆發(fā)
二級市場上,該股目前僅8倍多的動態(tài)市盈率,投資價值明顯被市場低估,公司也由此獲得了國際,國內眾多主力機構的高度青睞,公司2006年中報新增主力包括新華人壽保險股份有限公司 , 中國人民財產保險股份有限公司等國內著名投資機構,同時該股也被眾多QFII相中，并且國內最權威的研究機構中金公司也對其投資價值極力推崇,未來升值潛力值得期待。技術走勢上來看,近期低位蓄勢充分,近期量能有所放大，已經有大資金主動向上攻擊！形成一個典型的兩陽夾一陰的"多方炮"走勢，底部反攻行情一觸即發(fā),可重點關注。
